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邱怡宏:“新冠肺炎”下铁矿供需格局是否需要重新评估?

http://www.odieodell.com  2020年02月07日 10:27  大宗内参 (邱怡宏)
生意社02月07日讯

  核心观点

  ❒.2019年春节期间,“巴西矿难”事件点燃了铁矿石市场,2020年春节期间,“新冠肺炎”事件点燃了几乎整个金融市场。

  ❒.随着“新冠肺炎”的发酵,矿山方面开工情况也受到一定抑制,且历年2月中上旬基本呈现季节性走弱的特征,预期内矿方面在2月份压力整体有限。

  ❒.春节前钢厂补库力度较大,但节后随着“新冠肺炎”的发酵,钢厂生产也将受到一定影响,由于高炉重启成本较高,因此对于钢厂生产方面主要影响的也是推迟短流程钢厂的复产计划。

  2019年春节期间,“巴西矿难”事件点燃了铁矿石市场,2020年春节期间,“新冠肺炎”事件点燃了几乎整个金融市场。2020年1月下旬伴随着新型冠状病毒肺炎由武汉向全国范围爆发,整体市场避险情绪渐显,黑色产业链品种整体有所走弱,春节假期间铁矿石外盘受影响继续大幅下跌,1月23日-31日期间新交所FE03跌13%,62%指数跌10%。

  首先,供应方面主要还是依存于其原有逻辑,外矿供应整体处季节性淡季。

  1月份国内矿山整体供应表现偏稳,1月17日Mysteel统计数据显示,全国矿山开工率为62.73%,266座矿山铁精粉产量39.58万吨。随着“新冠肺炎”的发酵,矿山方面开工情况也受到一定抑制,且历年2月中上旬基本呈现季节性走弱的特征,预期内矿方面在2月份压力整体有限。

  外矿方面,1月份有两大事件,一是1月初澳大利亚山火蔓延至矿山秘籍的西部海岸线,该事件对铁矿石实际影响不大,对铁矿石价格的提振多属于情绪上的刺激,二是1月下旬巴西大暴雨使得当地两条铁路运营中断,使得市场产生对巴西铁矿石供给的担忧。从季节性来考虑,通常认为一季度是澳洲的飓风季节,外矿发货量在一季度表现不够稳定,整体供应不算充足,北方六港口铁矿石到货总量也维持在历史同期较低水平震荡。

  铁矿需求方面,则在影响下有望出现被动减量的情况。

  历年春节节前钢厂均会进行补库行为,数据统计的64家钢厂进口烧结粉总库存数据来看,2019年春节前的补库行为从18年12月中开始,持续7周,春节前达到1994.8万吨,总涨幅32.7%,2020年春节前的连续补库行为从11月中开始,至春节前一周持续9周最高达到2259.9万吨,涨幅高达50%,今年钢厂节前备货行为不仅早于去年,补库意愿及整体力度均强于往年。

  春节前钢厂补库力度较大,但节后随着“新冠肺炎”的发酵,钢厂生产也将受到一定影响,由于高炉重启成本较高,因此对于钢厂生产方面主要影响的也是推迟短流程钢厂的复产计划。但也有可能通过两种方式对长流程钢厂的生产产生影响,一是原料物流运输受限使得炉料可能会相对紧张,使得长流程钢厂可能会被迫增加减产或检修计划,二是使得钢材下游终端需求重启推迟,进而反向威胁到钢厂的后续生产,目前全国已有20个省市下达通知,企业复工复业时间不得早于2月9日,湖北省各类企业复工不早于2月13日,太原等地更是要求新建在建项目不得在3月1日24时前复工。

  目前到港量尚未出现大幅增加的情况,节前港口库存保持平稳,但如若事件仍得不到有效缓解,一方面将使得钢厂的节后补库难以放量,将以按需补库保证生产为主,另一方面也将对港口疏港造成较大影响,进而使得港口库存出现超预期积累,对铁矿石的最主要的两个风险点。

  综合来看,当前乃至整个2月份对黑色商品走势影响最大的外部事件仍将是“新冠肺炎”,对于原材料铁矿石而言,2月份供应端核心的是飓风对于外矿供应是否有超预期的情况发生,需求端核心的则是对于钢厂被动减产的实际影响,春节前钢厂补库力度较大,已将原料库存补充到较高水平,若事件仍得不到有效缓解,则除了影响钢厂节后补库需求的主动性外,还将对港口装卸及疏港产生影响,港口库存也有出现超预期积累的风险,届时原材料价格也将面临较大的下行风险。

  (文章来源:大宗内参,作者:邱怡宏)

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